• ADP istihdam verisi -32 bin ile zayıf geldi, revizyonlar da kötüleşmeyi teyit etti.
• Fed’in Ekim’de 25 bp faiz indirimi kesin gibi; hatta 50 bp indirime gerekçe oluşabilir.
• “Pain trade” riski masada: Konsensüs tek yönde toplanırsa piyasa tersine sert dönebilir.
Artunç Kocabalkan’dan Strateji Notu: “Veri kötü, trend de kötü”
Ekonomist Artunç Kocabalkan, ADP istihdam raporu sonrası yatırım komitesine gönderdiği tek sayfalık notunda, piyasalara yön verecek kritik tespitlerde bulundu. Raporda, ABD ekonomisinin yavaşladığına dair işaretlerin giderek güçlendiği ve Fed’in Ekim toplantısında faiz indirimine gitmesinin artık kaçınılmaz hale geldiği vurgulandı. Kocabalkan’a göre, +25 baz puan indirim kesin görülürken, ekonomik zayıflığın derinleşmesi halinde +50 baz puanlık daha agresif bir indirim bile gerekçelendirilebilir.
Ancak piyasalarda konsensüsün tek yöne toplanmasının risk taşıdığına dikkat çeken Kocabalkan, “pain trade” yani tersine hareket senaryosunun masada olduğunu belirtti. Yani doların zayıflayacağı beklentisi fazlaca fiyatlandığında, kısa vadede bunun tam tersi bir dolar güçlenmesi yaşanabileceğini kaydetti.
Varlık Sınıflarına Etkiler
Kocabalkan’ın değerlendirmesine göre, ADP sonrası tablo şöyle şekilleniyor:
- Döviz (USD): İlk etki doların zayıflaması; fakat tersine hareket riski nedeniyle kısa süreli güçlenme ihtimali mevcut.
- Tahvil: ABD 10 yıllık faizinde 4,10% kritik eşik; zayıf verilerle altına sarkma beklenebilir. Gelişen ülke tahvilleri destek bulur.
- Hisse Senetleri: İlk tepki “faiz indirimi artar” beklentisiyle pozitif olsa da, orta vadede “ekonomi yavaşlıyor” kaygısı baskın gelebilir.
- Altın: Güvenli liman talebi ve dolar zayıflamasıyla yukarı yönlü güçlü destek var.
- Petrol: Talep endişesi fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskı yaratıyor.
- Türkiye Varlıkları: ABD faiz indirimi kısa vadeli destek sağlasa da, içeride enflasyon ve rezerv kırılganlığı riskleri baskın kalmaya devam ediyor.
Sonuç
Kocabalkan’ın özetinde altını çizdiği nokta net: “Veri kötü, trend de kötü.” Bu çerçevede dolar zayıflaması hikâyesi öne çıkıyor, ancak piyasanın tersine dönme ihtimali de göz ardı edilmemeli. Altın güçlü destekli, petrol zayıf, tahvil tarafı olumlu, hisse senetleri ise dalgalı. Türkiye varlıkları küresel rüzgârdan fayda görse de yerel riskler hareket alanını sınırlıyor.
