Temmuz 2025 Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE), piyasanın tüm dengelerini bozacak şekilde beklentilerin çok üzerinde geldi. Aylık %0,9 artış ile son üç yılın en hızlı yükselişini kaydeden ÜFE, yıllıkta ise %3,3 ile %2,5’lik piyasa tahminini geride bıraktı. Çekirdek ÜFE’nin yıllık bazda %3,7’ye çıkması, maliyet baskılarının kalıcı olduğuna işaret ediyor.
Tablo – Temmuz 2025 ÜFE Verileri
| Gösterge | Değer | Dönem | Beklenti | Önceki |
|---|---|---|---|---|
| ÜFE (Aylık) | +0,9% | Temmuz 2025 | +0,2% | 0% |
| ÜFE (Yıllık) | +3,3% | Temmuz 2025 | +2,5% | 2,4% |
| Çekirdek ÜFE (Aylık) | +0,9% | Temmuz 2025 | +0,2% | 0% |
| Çekirdek ÜFE (Yıllık) | +3,7% | Temmuz 2025 | +2,9% | 2,6% |
Faiz İndirimi Beklentilerinde Sert Kırılma
Veri öncesi piyasa, Eylül toplantısında Fed’in 25 baz puanlık faiz indirimi yapma ihtimalini %94’ün üzerinde fiyatlıyordu. Ancak ÜFE sonrası bu oran %92,7’ye gerilerken, mevcut faiz aralığında (425–450 bp) kalma ihtimali %0’dan %7,3’e yükseldi.
Fed Faiz İhtimalleri – 14 Ağustos 2025
| Hedef Faiz Aralığı (bps) | Şimdi | 1 Gün Önce | 1 Hafta Önce | 1 Ay Önce |
|---|---|---|---|---|
| 375–400 | 0,0% | 5,7% | 0,0% | 3,7% |
| 400–425 | 92,7% | 94,3% | 91,9% | 58,9% |
| 425–450 (Mevcut) | 7,3% | 0,0% | 8,1% | 37,4% |
Verinin Arkasındaki Dinamikler
- Hizmet maliyetleri: Portföy yönetimi, nakliye ve konaklama kalemlerindeki artış ÜFE’yi yukarı itti.
- Ticaret politikası: Trump yönetiminin gümrük tarifeleri ithal girdi maliyetlerini yükselterek üretici fiyatlarını baskılıyor.
- Küresel enerji fiyatları: Ham petrol ve nakliye maliyetlerindeki artış da enflasyonu destekledi.
Piyasa ve Fed Açısından Anlamı
Bu tablo, Fed’in indirim patikasını yavaşlatabileceğini gösteriyor. Trump ve ekibinin (Miran, Bessent) faizleri hızlı indirme yönündeki siyasi baskısı devam etse de, veriler Fed’in elini zorlaştırıyor. Enflasyonun bu seviyede kalması, özellikle şahin kanadın (Schmid, Musalem) toplantıda daha etkili olmasına yol açabilir.
