ABD Makro Takvimi Karıştı

ABD’de Tarım Dışı İstihdam, TÜFE ve JOLTS verilerinin ertelenmesi, Fed beklentilerini geçici olarak askıya aldı.
Belirsizlik ortamı, kısa vadede dolar ve tahvil piyasasında yönsüzlüğü artırabilir.
Riskli varlıklarda veri öncesi temkinli pozisyonlanma öne çıkıyor.

ABD’de bütçe sürecindeki aksamaların istatistik takvimine yansıması, küresel piyasalar açısından kritik bir dönemece işaret ediyor. Normal şartlarda bu hafta yayımlanması beklenen Tarım Dışı İstihdam (NFP) verisi 11 Şubat’a ertelenirken, aynı gün açıklanması planlanan ABD TÜFE verisi de 13 Şubat’a kaydırıldı. Dün yayımlanmayan JOLTS (açık iş sayısı) verisi ise yarına ertelendi. Böylece piyasaların yön tayininde temel referans aldığı üç ana veri, kısa bir zaman aralığında üst üste yığılmış oldu.

Bu tablo, ilk bakışta yalnızca teknik bir takvim değişikliği gibi görünse de, piyasa dinamikleri açısından etkisi daha derin. Çünkü NFP, TÜFE ve JOLTS verileri birlikte okunduğunda Fed’in faiz patikasına dair en net sinyalleri üreten seti oluşturuyor. Bu setin dağılması ve ardından sıkışık bir takvime kayması, fiyatlamalarda zamanlama riskini öne çıkarıyor.

Kısa vadede en belirgin etki, bekle-gör modunun güçlenmesi şeklinde ortaya çıkabilir. ABD tahvil piyasasında veri öncesi yön alma iştahının zayıflaması, özellikle 2 ve 10 yıllık getirilerde yatay ve oynak bir seyre yol açabilir. Faiz piyasasında net bir sinyal gelmeden pozisyon almak istemeyen yatırımcılar, verilerin açıklanacağı haftaya kadar risk azaltma eğilimine girebilir.

Dolar cephesinde ise çift yönlü bir baskı söz konusu. Bir yandan veri eksikliği, dolar endeksinde yukarı yönlü ivmeyi törpüleyebilir. Diğer yandan belirsizlik dönemlerinde güvenli liman refleksiyle dolar talebinin korunması da mümkün. Bu nedenle kısa vadede dolar tarafında güçlü bir trend yerine dalgalı bir bant hareketi öne çıkıyor.

Hisse senedi piyasaları açısından ertelemeler, özellikle Fed hassasiyeti yüksek sektörlerde temkinli bir fiyatlamayı beraberinde getirebilir. Teknoloji hisseleri ve büyüme odaklı varlıklar, enflasyon ve istihdam verileri netleşmeden güçlü bir yön bulmakta zorlanabilir. Endeks bazında bakıldığında, yükseliş iştahının korunması için makro cepheden “kötü ama faiz indirimiyle uyumlu” bir veri setine ihtiyaç olduğu görülüyor.

Emtia tarafında ise belirsizlik, kısa vadeli spekülatif hareketleri artırma potansiyeli taşıyor. Altın, veri boşluğunun yarattığı belirsizlikten sınırlı pozitif etkilenebilirken; enerji ve endüstriyel metallerde asıl yön, ertelenen verilerin toplu şekilde açıklanacağı günlerde daha sert hareketlerle ortaya çıkabilir. Özellikle TÜFE’nin NFP’den hemen sonra gelmesi, faiz beklentilerinde ani yeniden fiyatlama riskini yükseltiyor.

Bir diğer önemli başlık, verilerin ertelenmesinin algı yönetimi üzerindeki etkisi. Piyasa aktörleri açısından verinin kötü ya da iyi gelmesinden ziyade, verinin zamanında gelmemesi dahi başlı başına bir risk unsuru olarak fiyatlanabiliyor. Bu durum, volatiliteyi kısa vadede bastırsa da, açıklama günlerinde hareketin daha sert olmasına zemin hazırlıyor.

Özetle, ABD’de veri takviminin kayması, piyasada yönü ortadan kaldıran ama gerilimi biriktiren bir etki yaratıyor. Önümüzdeki günlerde NFP, JOLTS ve TÜFE’nin art arda açıklanacak olması, Fed beklentilerinin tek bir veriyle değil, toplu bir makro setle yeniden şekillenmesine yol açabilir. Bu da, sakin görünen piyasanın kısa sürede sert dalgalara sahne olabileceği anlamına geliyor.