ABD İstihdam Verilerinde Alarm Zilleri

İşgücü Piyasası mı Çöküyor, Veriler mi Bozuk?

1 Ağustos 2025 | Washington, D.C.

ABD ekonomisinin kalbi sayılan işgücü piyasasında bugün açıklanan veriler, hem yatırımcıları hem de ekonomistleri ikiye böldü. Son istihdam raporuna göre, sadece iki ay içinde -258 bin istihdamın revizyonlarla kayıtlardan silinmiş olması ve işsizlik oranının artış göstermesi, piyasada ciddi bir güven bunalımı yarattı.

Üstelik bu şaşkınlık yaratan rakamlar, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) sadece bir gün önce yaptığı “işgücü piyasası güçlü” açıklamasının hemen ardından geldi. Bu çelişki, verilerin doğruluğuna dair soru işaretlerini büyüttü.

İki Senaryo Gündemde: Ya Gerçekten Resesyona Giriyoruz, Ya da Veriler Sorunlu

Ekonomistler, bu gelişmeler karşısında iki olası senaryo üzerinde duruyor:

1. ABD işgücü piyasası gizli bir resesyona girmiş olabilir.
   Toparlanma sürecinde olan bazı sektörlerde zayıflama, işten çıkarmalar ve açık pozisyonlardaki daralma, resmi verilere yavaş yavaş yansıyor olabilir.
2. Veri derleme sürecinde ciddi bir metodolojik sorun olabilir.
   Sadece iki ay içinde yapılan revizyonla kayıtlardan silinen 258 bin kişilik istihdam, neredeyse Scottsdale, Arizona gibi büyük bir şehrin nüfusuna eşdeğer. Bu çapta bir farkın, veri kalitesine dair şüphe uyandırması kaçınılmaz.

“Bir şeyler örtüşmüyor”

Analistler, “Bu kadar büyük bir revizyonun, güçlü olduğu iddia edilen bir işgücü piyasasında ortaya çıkması normal değil” yorumunu yapıyor. Fed’in güçlü istihdam vurgusu ile verilerdeki sert düzeltmeler arasındaki zamanlama ise “tesadüf” olmaktan çıkmış durumda.

Özellikle politika yapıcılar açısından bu durum oldukça kritik:

• Eğer işgücü piyasasında gerçekten daralma varsa, Fed’in sıkı para politikasında daha fazla ısrar etmesi ekonomiyi zorlayabilir.
• Ancak veri kaynaklı bir hata söz konusuysa, yanlış ekonomik kararlar alınmasına neden olabilir.

Piyasa ve Politika Açısından Ne Anlama Geliyor?

• Tahvil faizlerinde oynaklık artabilir.
• Dolar endeksi (DXY) verilerle birlikte baskı altında kalabilir.
• Fed’in faiz indirimi beklentileri, bu verilerin ardından yeniden değerlendirmeye alınabilir.
• Yatırımcı güveni, açıklanan makro verilerin güvenilirliğine doğrudan bağlı olduğu için, bu tarz sapmalar borsa fiyatlamalarında ani dalgalanmalara neden olabilir.

BS Notu:

ABD ekonomisinin nabzını tutan verilerde böylesine sert ve senkronize sapmalar yaşanıyorsa, sorun sadece teknik değil, sistemik olabilir. Bu tablo, sadece bir işgücü raporunun değil, ekonomik anlatının bütününün yeniden sorgulanmasına neden oluyor.

Önümüzdeki günlerde hem veri sağlayıcı kurumlar hem de Fed yetkilileri bu konuda açıklama yapmazsa, bu sessizlik piyasada çok daha gürültülü kırılmalara yol açabilir.