ALTIN 4.430 DOLARI AŞTI, TAHVİLLER NEFES ALDI: PİYASA ŞİMDİ “FED %5’E GİDEN FAİZİ DURDURABİLİR Mİ?” DİYE SORUYOR

Altın 4.430 Doları Aştı, ABD 10 Yıllık %4,78’e Geriledi: Gözler Fed, Tarım Dışı İstihdam ve Hürmüz’de

3 Eylül 2026 sabahında küresel piyasalarda tahvil satışına ara verildi. Altın %1’in üzerinde yükselerek 4.434 dolar çevresine çıkarken ABD 10 yıllık faizi %4,78’e geriledi. Brent 95 dolar, Bitcoin 77.800 dolar çevresinde. Asya borsaları toparlanıyor; yen güçleniyor. Cuma günkü ABD tarım dışı istihdam verisi Fed’in eylül kararının ana belirleyicisi olacak.

3 Eylül sabahında küresel piyasalarda son birkaç günün sert tahvil satışının ardından ilk kez belirgin bir rahatlama fiyatlaması görüyoruz.

Ancak bunu yeni bir yükseliş trendinin başlangıcı olarak okumak için henüz erken.

Dünkü seansta %4,818 civarına kadar çıkarak yaklaşık üç yılın zirvesini gören ABD 10 yıllık tahvil getirisi bu sabah %4,784’e geriledi. Dolar endeksi 99,54 civarında. Petrol hafif aşağı gelirken altın %1’in üzerinde yükselerek 4.434,70 dolara ulaştı. Asya-Pasifik hisseleri Japonya hariç %0,5 artıda. S&P 500 vadeli kontratı ise 7.676 civarında yatay. (Reuters)

Bugünkü fiyatlamanın merkezinde tek bir soru var:

Dünya yeniden ucuz paraya dönmüyor; yalnızca pahalı paranın ne kadar pahalı olması gerektiğini yeniden hesaplıyor.

ALTIN YENİDEN 4.400 DOLARIN ÜZERİNDE

Sabahın en güçlü göstergelerinden biri yine altın.

Reuters’ın son güncellemesinde spot altın %1,1 yükselişle 4.434,70 dolar, ABD altın vadeli kontratları ise %1,5 artışla 4.480,10 dolar seviyesinde. Gümüş %1,2 yükselişle 66,08 dolar, platin 1.777,79 dolar, paladyum ise 1.356,50 dolar civarında. (Reuters)

Reuters – 3 Eylül altın piyasası

Bu hareket dünkü fiyatlamanın tam tersini gösteriyor.

Dün altın 4.300 dolar bölgesine kadar çekilirken jeopolitik güvenli liman talebini yüksek dolar ve tahvil faizleri bastırmıştı. Bugün dolar ve Treasury getirileri geri çekilince altının taşıma maliyeti baskısı azaldı.

Buradaki kritik eşik 4.400 dolar.

Reuters’a konuşan Tastylive küresel makro yöneticisi Ilya Spivak, fiyatın 4.400 üzerinde tutunması halinde 4.500 ve ardından 4.700 dolar bölgelerinin yeniden gündeme gelebileceğini belirtiyor. Ancak aynı değerlendirmede cuma günkü istihdam raporunun haftanın belirleyici anı olacağı özellikle vurgulanıyor. (Reuters)

StoneX kıdemli analisti Matt Simpson’ın WSJ’de aktarılan teknik değerlendirmesi de Comex altında 4.600 dolar bölgesini yeniden potansiyel hedef olarak öne çıkarıyor. (The Wall Street Journal)

Dolayısıyla altında kısa vadeli denklem oldukça temiz:

Daha düşük ABD faizi + daha zayıf dolar + devam eden jeopolitik risk = altın lehine.

Fakat güçlü bir ABD istihdam verisi bu üçlüden ilk ikisini yeniden tersine çevirebilir.

ABD 10 YILLIK %4,78: %5 TEHLİKESİ ORTADAN KALKMADI

Dün ABD 10 yıllık getirisi %4,818 civarını gördü.

Bu sabah Reuters ölçümünde getiri yaklaşık 1 baz puan düşüşle %4,784 seviyesinde. (Reuters)

WSJ’nin sabah tahvil ekranı da 10 yıllığı %4,793, 2 yıllığı %4,383 civarında gösteriyor. Böylece Reuters ile WSJ arasındaki küçük farkın veri zamanı farkından kaynaklandığını görebiliyoruz. (The Wall Street Journal)

WSJ – Treasury getirileri çok yıllık zirvelerden geriliyor

Bu gerileme önemli ama yapısal hikâyeyi değiştirmiyor.

Financial Times – Küresel tahvil satış dalgası, İngiltere borçlanma maliyetlerinin 2008’den beri en yüksek seviyelere, Japon tahvil faizlerinin ise 1990’lardan bu yana görülmeyen bölgelere çıkmasına dikkat çekiyor.

Financial Times – Japonya’nın 30 yıllık tahvil problemi de Japon faizlerindeki yükselişin küresel sermaye akımları açısından neden önemli olduğunu inceliyor.

WSJ ise yükselen enerji fiyatlarını zaten devam eden küresel tahvil satışını hızlandıran enflasyon tetikleyicisi olarak tanımlıyor. (The Wall Street Journal)

Yani %4,78 rahatlama.

Ama %5 riski hâlâ masada.

REEL FAİZ: ALTININ GÖRÜNMEYEN RAKİBİ

ABD 10 yıllık nominal faizi kadar reel faiz de önemli.

Son resmi ABD Hazine eğrisinde 10 yıllık reel TIPS getirisi yaklaşık %2,4 bandında bulunuyor.

Burada günlük birkaç baz puanlık hareketten ziyade seviyenin kendisi önemli.

Enflasyondan arındırılmış ABD devlet tahvili %2’nin oldukça üzerinde reel getiri verirken altının karşısında ciddi bir fırsat maliyeti oluşuyor.

Bu nedenle altında kalıcı yükseliş için yalnız jeopolitik risk yeterli olmayabilir.

Reel faizlerin de aşağı gelmesi gerekiyor.

WALL STREET: ÜÇ GÜNLÜK SATIŞIN ARDINDAN TEPKİ

Dünkü ABD seansı pozitif kapandı.

Dow Jones: 53.061,89 | +%0,56

S&P 500: 7.666,63 | +%0,46

Nasdaq Composite: 26.217,83 | +%0,45. (Reuters)

Reuters – 2 Eylül Wall Street kapanışı

Özellikle AI tarafındaki hareket dikkat çekiciydi. Nvidia %3,2, Micron %2,4 ve Qualcomm %2 yükseldi; Dell Technologies ise yıllık gelir ve kâr beklentisini yükselttikten sonra %15,8 sıçradı. Reuters’a göre Russell 2000 de %1,1 yükselerek büyük endeksleri geride bıraktı. (Reuters)

Fakat piyasanın genişliğine rağmen önemli bir uyarı var: Philadelphia Semiconductor Index haziran sonundaki seviyesinden yaklaşık dörtte bir aşağıda. (Reuters)

Bu nedenle AI hikâyesi ölmedi.

Ama yüksek sermaye maliyeti AI değerlemelerinin artık karşısındaki en ciddi makro değişken.

Bu sabah S&P 500 e-mini vadeli kontratı 7.676,3 ile yatay. ABD nakit piyasası henüz açılmadığı için bugünkü Dow, S&P ve Nasdaq için spot seans rakamı vermek doğru olmaz. (Reuters)

FED: %37’DEN YAKLAŞIK %62-66’YA

Faiz piyasasındaki değişim son derece hızlı.

Bir hafta önce eylül toplantısında 25 baz puanlık Fed artırımı ihtimali yaklaşık %37 idi.

Bu sabah fiyatlama kaynaklara ve ölçüm zamanına göre %62-66 bandında. Reuters’ın altın güncellemesi CME FedWatch’ta %62; küresel piyasa raporu ise yaklaşık üçte iki ihtimal gösteriyor. (Reuters)

Bu fark çelişki değil; fiyatlamanın gün içinde değişmesinden kaynaklanıyor.

Fed tarafında bugün ayrıca önemli konuşmalar var.

Christopher Waller konuşacak. New York Fed Başkanı John Williams ise dün uzun vadeli faizlerdeki yükselişin güçlü ekonomiyi yansıttığını söylerken eylül kararı için veri toplamaya devam ettiğini belirtti. (Reuters)

Bugünün ABD veri takviminde dış ticaret, ikinci çeyrek işgücü maliyetleri/verimlilik ve hizmet PMI verileri bulunuyor. (Reuters)

Ama büyük veri yarın.

Tarım dışı istihdam.

Reuters döviz anketinde beklenti yaklaşık 56 bin yeni istihdam. (Reuters)

Zayıf veri Fed artırım ihtimalini aşağı çekebilir.

Güçlü veri ise petrol yüksek kalırken yeniden %5 Treasury tartışmasını başlatabilir.

JAPONYA: BU KEZ YEN GÜÇLENİYOR

Japonya’daki hareket özellikle önemli.

USD/JPY bu sabah Reuters ölçümünde 158,59 seviyesinde. Yen dün dolar karşısında yaklaşık %0,9 güçlenmişti. (Reuters)

BOJ yönetim kurulu üyesi Hajime Takata, faiz artırımlarının sabit altı aylık bir ritme bağlanmaması ve gerektiğinde daha çevik davranılması gerektiğini söyledi. Piyasa BOJ’un yeni faiz artırımını neredeyse tamamen fiyatlamaya başladı. (Reuters)

Japon 10 yıllık getirisi dün %3’ün üzerine çıkmıştı. Bu sabah WSJ verisinde %2,965 civarına geriledi. Nikkei ise yaklaşık %0,1-0,2 artıda. (The Wall Street Journal)

Japonya’yı yalnız yerel bir piyasa olarak okumamak gerekiyor.

FT’nin bugünkü analizi Japonya’nın üç on yılın en yüksek borçlanma maliyetinin küresel yatırımcı açısından sonuçlarını özellikle gündeme taşıyor. (Financial Times)

Japon yatırımcı kendi ülkesinde %3’e yakın risksiz getiri elde edebiliyorsa, ABD ve Avrupa tahvillerini satın almak için istediği ek prim doğal olarak değişir.

Bu da küresel tahvil piyasasının marjinal alıcısı açısından kritik.

ASYA: DÜNKÜ SERT SATIŞTAN SONRA TEPKİ

Dün Japonya ve Güney Kore’de çok sert satış görmüştük.

Bu sabah tablo tersine dönüyor.

MSCI Japonya hariç Asya-Pasifik endeksi %0,5 artıda. (Reuters)

Güney Kore KOSPI yaklaşık %1,4, Nikkei yaklaşık %0,1-0,2 yükseliyor. Hong Kong, Çin, Avustralya ve Tayvan’da da sınırlı pozitif hareketler var. (AP News)

Bu hareketi şimdilik yeni trendden çok tahvil faizlerindeki gevşemeye verilen tepki olarak okumak daha sağlıklı.

Çünkü petrol hâlâ 95 dolar civarında ve ABD-İran riski ortadan kalkmış değil.

PETROL: BRENT 95,20 – HÜRMÜZ HÂLÂ ANA RİSK

Brent bu sabah %0,45 düşüşle 95,20 dolar, WTI %0,26 düşüşle 90,77 dolar. (Reuters)

Reuters – 3 Eylül Brent ve WTI

Fiyatların dünkü zirvelerden gerilemesinin nedeni yeni saldırıların şimdilik durulmuş görünmesi.

Fakat fiziksel petrol akışındaki risk devam ediyor.

Kpler verilerine göre çarşamba günü Hürmüz’den yalnız dört emtia gemisi geçti. Son 10 günlük ortalama yaklaşık 13. İran ise kurallarına uymadığını düşündüğü gemileri para cezası, el koyma veya gözaltıyla karşılaşabilecekleri listeye eklemeye devam ediyor. (Reuters)

Diğer taraftan ABD, pazartesi günü boğazdan 17 milyon varil petrol geçtiğini ve bunun savaşın başlamasından bu yana en yüksek miktar olduğunu açıkladı. (Reuters)

Dolayısıyla petrol piyasasının verdiği mesaj şu:

Arz tamamen kesilmiş değil.

Ama risk primi ortadan kalkmış da değil.

Brent’te 100 dolar senaryosu hâlâ masada.

DOLAR: DXY 99,54

Dolar endeksi bu sabah %0,05 düşüşle 99,54.

EUR/USD 1,1589.

USD/JPY 158,59. (Reuters)

Doların yönü artık cuma günkü istihdam verisine çok hassas.

Güçlü istihdam → Fed artırım beklentisi → daha yüksek ABD faizi → dolar desteği.

Zayıf istihdam → artırım ihtimali azalır → Treasury getirileri geriler → dolar zayıflar → altın desteklenir.

Bugün piyasanın en temiz çapraz varlık mekanizması bu.

BITCOIN: 78 BİN DOLAR SINIRINDA

Bitcoin bu sabah farklı veri akışlarında 77.700-77.800 dolar bölgesinde.

Alpaca’nın 03:30 UTC verisi 77.718 dolar, başka bir güncel fiyat akışı ise yaklaşık 77.816 dolar gösteriyor. (The Agent Times)

Dünkü LSEG ölçümü de 77.711 dolar civarındaydı. (Barron’s)

Dolayısıyla burada sahte hassasiyet yaratmadan kullanılması gereken doğru ifade:

Bitcoin yaklaşık 77.800 dolar.

Kritik psikolojik seviye yine 80.000 dolar.

Yüksek reel faiz Bitcoin’in karşısında çalışırken tahvil piyasasının sakinleşmesi kriptoya nefes aldırıyor.

BIST 100: BUGÜN AÇILIŞ ÖNCESİ 14.000 MÜCADELESİ

Borsa İstanbul henüz açılmadı.

Dolayısıyla 3 Eylül için bir “canlı BIST” fiyatı yazmak yanlış olur.

2 Eylül kesin kapanışı:

BIST 100: 14.050,56 | -%1,25

Açılış 14.116,29, gün içi yüksek 14.142,82, gün içi düşük ise 13.876,66 oldu. (Investing.com)

Bu veri iki şeyi gösteriyor.

14.000 gün içerisinde kırıldı.

Ancak kapanış yeniden 14.000’in üzerinde gerçekleşti.

Bugün için teknik olarak ilk önemli bölge bu nedenle 13.875-14.000 bandı.

Yukarıda ise 14.140-14.230 bölgesi ilk direnç alanı.

Küresel tahvil faizlerindeki sabah rahatlaması BIST için pozitif.

Ancak Brent’in 95 dolar civarında kalması Türkiye açısından ciddi karşı ağırlık.

Türkiye net enerji ithalatçısı olduğu için petrolün kalıcı biçimde 90 dolar üzerinde kalması cari açık, enflasyon ve TCMB’nin faiz patikası üzerinden BIST değerlemelerini etkileyebilir.

3 EYLÜL 2026 SABAH – TEMİZ EKRAN

SENARYO MATRİSİ

NET SONUÇ: PİYASA RAHATLADI, PROBLEM ÇÖZÜLMEDİ

3 Eylül sabahında ekran dünden daha iyi.

Altın 4.430 doların üzerinde.

ABD 10 yıllık %4,78’e geriledi.

Dolar biraz zayıflıyor.

Asya toparlanıyor.

Petrol geri çekiliyor.

Fakat bunun sistemin yeniden ucuz para rejimine döndüğü anlamına geldiğini düşünmüyorum.

Çünkü birkaç günlük piyasa hareketinin altında çok daha büyük bir değişim var.

Devletlerin borçlanma ihtiyacı büyüyor.

AI ve enerji altyapısı yüz milyarlarca dolar sermaye istiyor.

Savunma harcamaları artıyor.

Japon yatırımcı artık kendi ülkesinde %3’e yakın nominal getiri bulabiliyor.

Ve bütün bunlar aynı küresel tasarruf havuzunun içinde gerçekleşiyor.

FT’nin Japonya analizi, Reuters’ın Treasury değerlendirmeleri ve WSJ’nin küresel tahvil yazıları aynı temel soruna farklı yerlerden işaret ediyor: sermayenin marjinal fiyatı yükseliyor. (Financial Times)

Bu nedenle cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam yalnız bir makro veri olmayacak.

Tahvil piyasasının %5’e doğru yeniden hareket edip etmeyeceğinin referandumu olabilir.

Zayıf istihdam gelirse faizler düşebilir ve altın 4.500 dolar bölgesini yeniden deneyebilir.

Güçlü istihdam gelirse Fed artırım fiyatlaması yeniden %70’in üzerine çıkabilir ve ABD 10 yıllık %5’e doğru hareket edebilir.

İkinci senaryoda piyasanın problemi artık yalnız Fed olmaz.

Çünkü risksiz faiz %5’e ulaştığında dünyadaki bütün varlıklar aynı soruyla karşılaşır:

“Bu riski almam için bana %5’in üzerinde ne vereceksin?”

Bu soruya Nasdaq da cevap vermek zorunda.

Altın da.

Bitcoin de.

BIST de.

Ama en sonunda giderek büyüyen borcunu çevirmek zorunda olan devletler de cevap vermek zorunda.

3 Eylül sabahının ana tezi bu: Tahviller bir günlüğüne nefes aldı. Sermaye ise hâlâ pahalı.

Başlıca kaynaklar: Reuters küresel piyasalar – 3 Eylül · Reuters altın – 3 Eylül · Reuters petrol – 3 Eylül · Reuters Wall Street kapanışı · Financial Times küresel tahvil satışı · Financial Times Japon tahvilleri · WSJ küresel tahvil faizleri · WSJ petrol ve tahvil piyasası

.