Fed’in Önündeki En Zor Karar: Faiz Artırımı mı, Jeopolitik Şok mu?

Warsh Faizi Artırırsa Piyasalar Rahatlar mı, Yoksa Yeni Bir 2022 Şoku mu Başlar?

Tam da piyasaların odak noktası enflasyondan yeniden büyümeye kayarken, Orta Doğu’dan gelen yeni jeopolitik gerilim ABD Merkez Bankası’nın (Fed) kararını çok daha karmaşık hale getirdi.

İran bağlantılı olduğu iddia edilen saldırılar, petrol fiyatlarını kısa sürede %5’in üzerinde yukarı taşırken ABD tahvil piyasası yeniden hareketlendi. Tam bu atmosferde gözler Fed Başkanı Kevin Warsh’ın vereceği faiz kararına çevrildi.

Piyasanın büyük bölümü faizlerin sabit kalmasını bekliyor. Ancak masadaki en büyük soru artık şu:

Fed, yükselen petrol fiyatlarını gerekçe göstererek son anda şahinleşebilir mi?

Petrol Şoku Fed’in Hesaplarını Bozuyor

Enerji fiyatları Fed açısından yalnızca petrol değildir.

Petrol;

• ulaştırma maliyetidir,
• üretim maliyetidir,
• lojistiktir,
• enflasyon beklentisidir.

Dolayısıyla petrolün kalıcı yükselişi, enflasyon beklentilerini yeniden yukarı çekebilir.

Bu nedenle İran kaynaklı her jeopolitik gelişme artık yalnızca enerji haberi değil, aynı zamanda para politikası haberidir.

Son Veriler Aslında Faiz Artışını Desteklemiyor

Fed’in önündeki ekonomik tablo ise oldukça farklı bir hikâye anlatıyor.

Son haftalarda;

• CPI beklentilerin altında kaldı.
• PPI beklentilerin altında kaldı.
• İş gücü piyasasında yavaşlama sinyalleri geldi.
• Konut piyasasında ivme kaybı sürüyor.

Yani makro veriler tek başına değerlendirildiğinde faiz artırımı için güçlü bir gerekçe bulunmuyor.

Tam da bu nedenle birçok yatırımcı şu soruyu soruyor:

Fed gerçekten veriye mi bakacak, yoksa jeopolitiğe mi?

Piyasanın Asıl Korkusu: “Mini 2022”

2022 yılında Fed’in agresif faiz artırımları;

• Nasdaq’ta sert satışlara,
• tahvillerde tarihi kayıplara,
• teknoloji hisselerinde büyük değer kayıplarına yol açmıştı.

Bugün benzer bir senaryonun daha küçük ölçekli versiyonu konuşuluyor.

Eğer Warsh sürpriz biçimde faiz artırırsa;

• kısa vadede dolar güçlenebilir,
• uzun vadeli tahviller yeniden satış görebilir,
• büyüme hisseleri baskı altında kalabilir.

Bazı hedge fonları ve kısa vadeli işlem yapan yatırımcılar böyle bir senaryoyu fırsat olarak görüyor.

Ancak bunun reel ekonomi üzerindeki etkisi çok daha farklı olabilir.

Büyük Kazanan Kim Olur?

Faiz artışları;

• mevduat sahiplerini,
• yüksek nakit taşıyan kurumları,
• kısa vadeli tahvil yatırımcılarını destekler.

Ancak;

• kredi kullanan şirketler,
• konut sektörü,
• tüketiciler,
• orta gelir grubu

için finansman maliyetleri yeniden yükselir.

Bu nedenle birçok ekonomist faiz artışlarının servet dağılımını daha da bozduğu görüşünü savunuyor.

Microsoft, Meta ve Apple Aynı Gün Sahneye Çıkıyor

Fed toplantısının hemen ardından teknoloji devlerinin bilançoları açıklanacak.

Özellikle;

• Microsoft
• Meta
• Apple

son aylarda yapay zekâ yatırımları nedeniyle piyasanın en kritik şirketleri hâline geldi.

Dolayısıyla faiz kararı ile bilanço sezonunun aynı güne denk gelmesi, volatiliteyi olağanüstü seviyelere çıkarabilir.

Petrol Artıyor Diye Fed Faiz Artırır mı?

Teorik olarak evet.

Pratikte ise bu oldukça zor.

Fed genellikle;

• geçici petrol şoklarına,
• savaş kaynaklı fiyat hareketlerine

tek başına faiz artırımıyla cevap vermeyi tercih etmez.

Çünkü enerji arz şokları para politikasının doğrudan çözebileceği problemler değildir.

Ancak petrol fiyatlarındaki yükseliş kalıcı olur ve enflasyon beklentilerini bozarsa tablo değişebilir.

Trump Faktörü

Faiz artırımı yalnızca ekonomik değil, siyasi sonuçlar da doğurabilir.

Donald Trump uzun süredir Fed’in yüksek faiz politikasını eleştiriyor.

Bu nedenle olası bir sürpriz faiz artırımı;

• Fed’in bağımsızlığı,
• Beyaz Saray ile ilişkiler,
• seçim sürecindeki ekonomik söylemler

üzerinde yeni tartışmalar başlatabilir.

Tahvil Piyasası Neyi Fiyatlıyor?

ABD 10 yıllık tahvil faizleri son günlerde yeniden yükseliş eğilimine girdi.

Piyasa artık yalnızca enflasyonu değil;

• petrolü,
• jeopolitiği,
• Fed’in iletişimini,
• bilanço sezonunu

aynı anda fiyatlıyor.

Bu da volatilitenin uzun süre yüksek kalabileceğine işaret ediyor.

Sonuç

Fed’in önündeki karar artık yalnızca “faiz artırılsın mı?” sorusu değil.

Asıl soru şu:

Merkez bankaları, savaş kaynaklı arz şoklarına para politikasıyla cevap vermeli mi?

Eğer Warsh faiz artırırsa, piyasa bunu enflasyonla mücadele mesajı olarak okuyabilir. Ancak büyüme üzerindeki baskı yeniden artabilir ve “mini 2022” senaryosu gündeme gelebilir.

Eğer faizler sabit tutulursa, Fed ekonomideki yavaşlamayı önceliklendirdiği mesajını verebilir. Bu durumda gözler tamamen petrol fiyatlarının kalıcılığına ve önümüzdeki aylarda açıklanacak enflasyon verilerine çevrilecektir.

Önümüzdeki 24 saat, yalnızca Fed için değil; tahvillerden teknoloji hisselerine, petrolden dolara kadar küresel finansal piyasaların yönünü belirleyebilecek en kritik zaman dilimlerinden biri olabilir.