Altında Kirli Oyun mu Var? Financial Times Satışa Çağırdı, Wall Street Topluyor

Altında Ayrışma: FT “Balon” Dedi, Morgan Stanley %20 Ağırlık Önerdi – Fon Yöneticilerinin %39’unda Hiç Altın Yok

Küresel piyasalar altın konusunda ikiye bölünmüş durumda. Bir yanda Financial Times, altındaki yükselişi “tehlikeli balon” olarak tanımlayıp merkez bankalarını rezerv satmaya çağırıyor. Öte yanda ise Morgan Stanley, yatırımcılara portföylerinin %20’sini altına ayırmalarını tavsiye ediyor. Bu sert fikir ayrışması, piyasalarda altına dair en büyük görüş çatışmalarından birinin yaşandığını gösteriyor.

FT: “Altın irrasyonel bir güven aracı, merkez bankaları satmalı”

Financial Times yazarı Willem Buiter’a göre:

• Altındaki yükseliş rasyonel değil, psikolojik,
• Ekonomik bir getiri üretmeyen altın “atıl bir varlık”,
• Merkez bankaları altına tarihin hatası gibi tapıyor,
• Rezervlerde altının payı azaltılmalı ve satış zamanı geldi.

FT analizinde altın için “değer saklama aracı olarak abartılmış bir takıntı” ifadeleri kullanılıyor ve “altın fiyatları balon seviyelere gidiyor” yorumu yapılıyor.

Morgan Stanley: “Portföyün %20’si altında olmalı”

Tam tersi tarafta duran Morgan Stanley ise altını riskten korunma aracı olarak konumlandırıyor:

• Jeopolitik riskler, doların zayıflaması ve merkez bankalarının alımları altını destekliyor,
• “Döngüsel oynaklık artacak, altın uzun vadeli korunma sağlar”
• Öneri: Stratejik portföylerde %10–20 arası altın ağırlığı.

Fon yöneticileri gerçeklerden kopuk mu?

BofA’nın Küresel Fon Yöneticileri Anketi piyasadaki çelişkiyi daha net gösteriyor:

• Fon yöneticilerinin %39’unun portföyünde hiç altın yok,
• Ortalama altın ağırlığı sadece %2,4,
• Buna rağmen altın tüm zamanların zirvesine yakın seyrini koruyor.

Bu tablo bize şunu söylüyor:

Altın fiyatı yükselirken, profesyoneller hâlâ altına karşı pozisyon almaktan kaçınıyor. Bu da yükselişin “daha yolunun olabileceği” şeklinde okunuyor, çünkü piyasaya geç girenlerin yaratacağı ek talep potansiyeli var.

Piyasa için anlamı

Sonuç

Altın spekülatif bir balon mu yoksa zorunlu bir güven limanı mı? Cevap basit değil. Ama şu gerçek değişmiyor:

Merkez bankaları satmıyor, alıyor.
Küresel borç krizi derinleşirken altın “alternatifsiz güven sigortası” olarak görülüyor.
Fon yöneticilerinin boş pozisyonu yukarı yönlü riskin hâlâ canlı olduğunu gösteriyor.

Bu nedenle altındaki asıl risk yukarı yönlü devam ediyor: Ralli bitti demek için erken.