2025’in Son Düzlüğünde

Editoryal
2025 Yıl Sonu Piyasa Görünümü – Gözler Politika Tepkilerinde

Sevgili Okuyucu,

Bu yıl piyasalar, zayıflayan büyüme ile olası politika desteklerine dair umutlar arasında dalgalandı. Böyle dönemlerde “sakin ol ve devam et” sözü hâlâ geçerliliğini koruyor. Yatırımcılar için bu, yapıcı kalmak anlamına geliyor: zayıf makroekonomik verilerin tetiklediği oynaklık, çıkış sinyali değil yeniden giriş fırsatı olarak görülmeli.

ABD ekonomisi soğuyor; tüketici yorgunluğu talebi yavaşlatıyor. Enflasyon hâlâ inatçı olsa da kademeli olarak gevşiyor, bu da ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yeniden faiz indirimlerine başlamasına olanak sağlıyor. Avrupa ise büyüme, enflasyon ve politika desteğinin kesiştiği nadir bir “tatlı noktada” bulunuyor; ancak mali politikaların sürdürülmesi kritik önem taşıyor. Çin’de ise iç talepteki zayıflık daha fazla teşvik adımını muhtemel kılıyor.

Portföyler açısından mesaj net: ABD’nin ötesine bakın. Avrupa, Japonya, Çin ve Hindistan hem cazip fırsatlar hem de değerli çeşitlendirme olanağı sunuyor. Sabit getirili varlıklarda beş ila yedi yıl vadeli segment cazip olmaya devam ederken, devlet tahvilleri yerine şirket tahvilleri tercih ediliyor; ayrıca BB notlu borçlarda seçici fırsatlar mevcut. Döviz tarafında, ABD dolarındaki uzun vadeli zayıflama trendinin yeniden başlamasını bekliyoruz; altın ise güvenli liman rolünü koruyarak öne çıkıyor. Son olarak, üst düzey alternatif fon yöneticileri yalnızca çeşitlendirme faydası değil, aynı zamanda benzersiz ve oldukça cazip getiri akışlarına erişim imkânı sunuyor.

2025’in son aylarına yaklaşırken, Julius Baer’a duyduğunuz güven için teşekkür ederiz. Bu fırsatları birlikte değerlendirmeyi ve bugünün belirsizliğini yarının potansiyeline dönüştürmenize yardımcı olmayı sabırsızlıkla bekliyoruz.

Saygılarımızla.

Makroekonomi ve strateji – Vites değiştiriliyor

Küresel ekonomi yavaşlarken, Avrupa büyüme, enflasyon ve para politikasında dengeli bir noktada kalıyor. Rakamlar zaman zaman hayal kırıklığı yaratabilir; ancak piyasaların odak noktası destekleyici politikalar olacak. Bu nedenle yapıcıyız; analistlerimiz olası geri çekilmeleri giriş fırsatı olarak değerlendirmenizi öneriyor.

2025 sonuna yaklaşırken, küresel ekonomik görünüm yavaşlayan büyüme ile şekilleniyor. ABD ekonomisi tüketici yorgunluğu nedeniyle ivme kaybederken, Çin zayıf iç talep nedeniyle zorlanmaya devam ediyor. Buna karşılık, Avrupa büyüme, enflasyon ve para politikası açısından nadir görülen dengeli bir noktada bulunuyor. Ancak çeşitli mali teşvik paketlerinin etkin uygulanması kritik olacak.

ABD’de 2025’te tüketici harcamalarının büyümesi geride kalıyor.

Gerçek kişisel tüketim harcamaları (%)
ABD ekonomisi, zayıflayan istihdam artışı, tarifelerin etkileri ve politika belirsizlikleri nedeniyle zorlanıyor; bu gelişmeler tüketici harcamalarını baskılıyor. Oysa ABD’de tüketiciler, ülkenin gayri safi yurt içi hasıla büyümesinin yaklaşık %70’ini oluşturuyor. Bu temel arka plan, tarifeler kaynaklı olası enflasyon artışlarının geçici kalacağına dair artan güvenle birleştiğinde, Fed’in yıl sonuna doğru birkaç faiz indirimiyle karşılık vermesini muhtemel kılabilir. Getiri avantajı daraldıkça, ABD dolarının yeniden uzun vadeli düşüş trendine dönmesi bekleniyor.

Avrupa’da görünüm daha olumlu
Düşük enflasyon, gerileyen faizler ve yaklaşan mali teşvikler Avrupa’daki görünümü daha parlak kılıyor. Avrupa Merkez Bankası, ekonomiyi desteklemek için elinde geniş araç yelpazesi bulunduruyor. Öte yandan Çin, iç kırılganlıklar ve ihracata bağımlılık nedeniyle zorlanmaya devam ediyor; bu da küresel deflasyonu körüklüyor.

Yatırım duruşumuz
Ufukta döngüsel bulutlar olsa da yatırım yaklaşımımız yapıcı kalıyor. Küresel hisse senedi piyasalarında momentum güçlü; bu nedenle kenarda bekleme zamanı değil. Vites değişimi, tereddüt değil aktif katılım çağrısıdır. Analistlerimiz, zayıf makro verilerin geniş çaplı satış dalgası tetiklemesi halinde bunun çıkış değil giriş fırsatı olarak görülmesi gerektiğini düşünüyor. Nihayetinde, küresel ekonomik görünümün karmaşıklığını dikkate alan çeşitlendirilmiş bir portföy en iyi yaklaşım olacaktır.

Hisse senetleri
ABD’nin geleneksel büyüme lokomotifi rolünde çatlaklar oluşurken, yatırımcıların fonlarını daha umut verici ülke ve bölgelere yönlendirmesi önem kazanıyor. Bu bağlamda Avrupa, Japonya, Çin ve Hindistan öne çıkıyor.

Tahviller
Mevcut tahvil görünümü, beklenen Fed faiz indirimleri ve daha az politika oynaklığı sayesinde elverişli görünüyor. Dar spread’ler ve düşük beklenen temerrüt oranları arasında, analistlerimizin tercihi sağlam gelir akışına sahip tahvillerden yana.

Kurlar
Döviz uzmanlarımıza göre, zayıflayan doların muhtemel kazananları sırasıyla euro, politika normalleşmesinden faydalanacak yen ve potansiyel olarak İsviçre frangı (ABD tarifelerinin baskısına rağmen) olacak. İngiliz sterlini de Avrupalı rakiplerine kıyasla yüksek taşıma avantajı sayesinde güçlenebilir.

Emtialar
Önümüzdeki aylarda emtia piyasaları da yakından izlenmeli; güvenli liman talebi, merkez bankası alımları ve zayıf dolar etkisiyle altın öne çıkan bir parlak nokta olabilir. Analistlerimize göre altının yıl sonuna kadar ons başına 3.500 doların üzerine çıkarak yeni zirveler görmesi bekleniyor. Petrol gibi diğer emtialarda ise hem ABD üretiminde hem de Çin tüketiminde zirveye ulaşılan bir dönemde bolluk ve baskılanmış fiyatlar gözleniyor.

Alternatif yatırımlar
Özel sermaye (private equity, PE) piyasası, borsada işlem görmeyen şirketlere erişim sağlıyor. Piyasa oynaklığı genellikle yanlış fiyatlamalara yol açarak, üst düzey PE fon yöneticilerine doğru şirketleri seçme ve zorlu döngülerde destekleme fırsatı sunuyor. Bu sayede çıkış yaptıklarında önemli sermaye kazançları elde edebiliyorlar.

Avrupa doğrudan kredi piyasası, likit krediye kıyasla cazip bir getiri primi sunabilir; bu da makul gelir yaratırken USD maruziyetini çeşitlendirmeye yardımcı olur. Uzmanlarımız, mevcut makroekonomik ve politik belirsizlik ortamında hedge fonlar konusunda da yapıcı kalmaya devam ediyor. Çok yönlü platformlar ve iyi yönetilen sabit getirili “relative value” yöneticileri portföyleri istikrara kavuşturabilirken, olay bazlı ve kredi stratejileri karmaşık ama cazip fırsatlar ortaya çıkarıyor. Ancak, getiriler strateji içinde önemli ölçüde farklılık gösterebilir; bu nedenle deneyim, derinlik ve uzmanlığa sahip üst düzey yöneticilerle çalışmak kritik önem taşıyor.

Dijital varlıklar
Dijital varlıklar son aylarda güçlü büyüme sergiledi. Bu büyüme, borsa yatırım fonu (ETF) alımlarındaki artış ve tokenizasyon uygulamalarındaki ciddi yükselişle destekleniyor. Bu da dijital varlıkların yıkıcı potansiyelini ve artan kurumsal benimsenmesini ortaya koyuyor. Ancak, dolandırıcılık, kayıp riski ve fiyat dalgalanmaları nedeniyle yüksek risk taşıyor.

Belirsizlikler (Wild cards)
Yıl sonuna doğru görünümdeki en büyük riskler; politika hataları, jeopolitik gelişmeler, gölge bankacılık kaynaklı sistemik sorunlar, kredi daralması ve altyapı kesintileri olarak öne çıkıyor. Ancak doğru strateji ve piyasa gelişmelerine dikkatli bir bakışla, yatırımcılar bu zorlukların içinde yol alabilir ve ortaya çıkan fırsatlardan faydalanabilir.

“Yapıcı duruşumuzu koruyoruz ve analistlerimiz, geri çekilmeleri giriş fırsatı olarak değerlendirmeyi, altını ise bir korunma aracı olarak kullanmayı öneriyor.”

Christian Gattiker
Araştırma Direktörü

Sabit getirili yatırımlar – Şirket kuponlarını kesmek

Şirketler güçlü bir formda. Bunun devam etmesini ve ABD Merkez Bankası’nın faiz indirimleriyle birlikte daha da iyileşmesini bekliyoruz. Bu da özellikle gelişmiş ve gelişmekte olan piyasa şirket tahvillerine yatırım için uygun bir dönem oluşturuyor. Avrupa tahvillerine yönelik görünüm de belirgin biçimde iyileşti.

Tahvil piyasalarında daha az oynak bir dönem için zemin hazırlanıyor. Enflasyon oranları hâlâ hedefin üzerinde olsa da hedefe giderek yaklaşmakta ve Fed faiz indirim döngüsünü yeniden başlatıyor. Buna ek olarak, güçlü talep, sınırlı yeni ihraç ve sağlam şirket temelleri piyasa istikrarını destekliyor. Bu nedenle, kredi spread’lerindeki son daralmaya rağmen, şirket borçlanmaları gelir arayan yatırımcılar için cazip olmaya devam ediyor ve nispeten istikrarlı bir ortamda olumlu ek getiri potansiyeli sunuyor.

Tarifeler ile mali ve parasal politikalara ilişkin endişeler azalırken, küresel tahvil yatırımcıları için daha istikrarlı bir ortam ortaya çıkıyor. Sabit Getiri Araştırma ekibimiz, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirilerinin yıl sonuna doğru %4,20 civarında seyredeceğini öngörüyor.

Fixed Income –

Şirketler güçlü bir durumda. Bunun devam etmesini, hatta ABD Merkez Bankası’nın faiz indirimleriyle birlikte daha da iyileşmesini bekliyoruz. Bu da özellikle gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalardaki şirket tahvilleri için uygun bir yatırım zamanı sunuyor. Avrupa tahvillerine ilişkin görünüm de belirgin şekilde iyileşti.

Tahvil piyasalarında daha az oynak bir dönem için zemin hazırlanıyor. Enflasyon oranları hâlâ hedefin üzerinde olsa da hedefe yaklaşıyor ve Fed faiz indirim döngüsüne yeniden başlıyor. Ayrıca, güçlü talep, sınırlı yeni ihraç ve sağlam şirket bilançoları piyasa istikrarını destekliyor. Bu nedenle, kredi spread’lerindeki son daralmaya rağmen, şirket borçlanmaları gelir arayan yatırımcılar için cazip olmaya devam ediyor ve görece istikrarlı bir ortamda olumlu ek getiri potansiyeli sunuyor.

Tarifeler ile mali ve para politikalarına dair endişeler azalırken, küresel tahvil yatırımcıları için daha istikrarlı bir ortam oluşuyor. Sabit Getiri Araştırma ekibimiz, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirilerinin yıl sonuna doğru %4,20 civarında seyredeceğini öngörüyor.

Hisse Senetleri – Küresel oyun alanında fırsatlar

Mevcut boğa piyasası ileri bir aşamaya gelmiş olsa da hisse senetlerine dair görünüm konusunda iyimserliğimizi koruyor ve yatırıma devam edilmesini öneriyoruz. Çeşitlendirme kilit nokta; ABD piyasasında seçili alanlarda ve daha geniş ölçekte Avrupa, Japonya, Çin ve Hindistan’da fırsatlar görüyoruz.

Mevcut hisse senedi boğa piyasasının son aşamalarında olsak da, hisse senetlerinin geleceği konusunda iyimseriz ve yatırımcıların pozisyonlarını koruması gerektiğine inanıyoruz. Değerlemeler artık ucuz değil; ancak piyasa hissiyatı ve yatırımcı pozisyonları henüz aşırı iyimser seviyelere ulaşmış değil. Burada önemli olan, küresel piyasalarda liderliğin farklılık göstermesi nedeniyle uluslararası ölçekte çeşitlendirilmiş bir portföy inşa etmektir.

ABD
ABD’de en iyi performansı hâlâ güçlü kâr artışına sahip küçük bir grup istisnai şirket gösteriyor; özellikle yapay zekâ alanındaki firmalar öne çıkıyor. “Muhteşem 7” hisseleri, sermaye harcaması büyümesinde S&P 500’ün geneline kıyasla açık ara önde. Bu nedenle ABD’de başka yerde tekrarlanamayacak özel segmentlere odaklanmayı tercih ediyoruz. Öte yandan, ABD hisselerinde kısa vadeli yükselişler görüldüğünde, bu fırsatları portföyü yeniden dengelemek ve daha cazip değerlemeler ile daha iyi büyüme potansiyeli sunan diğer piyasalara yönelmek için değerlendirmek gerektiğini düşünüyoruz.

Avrupa
Avrupa’ya maruziyeti artırmak, yatırımcıların portföy çeşitlendirmesini güçlendirmesinin bir yolu. Avrupa hisselerinin, kıta için daha parlak bir ekonomik görünümden ve ek mali teşvik önlemlerinden faydalanmasını bekliyoruz. Özellikle yerel büyümeden yararlanabilecek, iç pazara dönük döngüsel sektörler ile değer odaklı alanları tercih ediyoruz. Bu sektörler, tarife ve kur risklerine daha az maruz kalıyor. Alman hisseleri, döngüsel ağırlıkları nedeniyle özellikle cazip; orta ölçekli şirketler ise daha çekici değerlemeler ve mali destekten daha fazla yararlanma potansiyeli sunuyor. Almanya’nın yeni hükümetinin büyüme yanlısı politikaları, Alman hisse fiyatlarına dair görünümü daha da güçlendiriyor.

Sanayi ve finans sektörü
Sektör bazında sanayi ve finans öne çıkıyor. Sanayi tarafında, uzun vadeli yapısal büyüme trendlerinden faydalanmaya hazır şirketlere odaklanıyoruz. Tercihimiz öncelikle makine ve ekipman alt sektörü, ardından altyapıdan yana; bölgesel olarak ise daha elverişli döngüsel görünüm nedeniyle ABD yerine Avrupa’yı tercih ediyoruz.

Finans sektörü ise, yüksek tahvil getirilerinin sürdüğü ve getiri eğrisinin dikleştiği bir ortamda avantaj sağlayacaktır. Bu senaryonun, bankaların faiz gelirlerini ve dolayısıyla genel kârlılıklarını artırması bekleniyor. Sektör içinde, daha cazip değerlemeleri nedeniyle Avrupa bankalarına yönelik “Ağırlığını Artır (Overweight)” tavsiyemizi koruyoruz.

Japonya
Japon hisse senetlerine yönelik olumlu beklentimiz sürüyor. Bunun arkasında şirket reformlarında kaydedilen ilerleme ve bu yıl artan kurumsal aktivite yer alıyor. Faiz artışlarıyla birlikte kademeli olarak normale dönüş de bu olumlu tabloyu destekliyor. Temettü büyümesinin hızlanması ve rekor seviyede hisse geri alımları bekleniyor. Yüksek kaliteli Japon hisselerini tercih ediyoruz; ancak özellikle ihracatçılar ticaret gerilimleri nedeniyle kısa vadeli zorluklarla karşılaşabilir. Üç temel fırsat alanını öne çıkarıyoruz: bilgi teknolojisi liderleri, yerli şampiyonlar ve önemli yapısal dönüşüm geçiren şirketler.

Çin
Devam eden ticaret görüşmeleri Çin piyasalarında dalgalanmaya neden olabilir; ancak daha destekleyici iç politika adımları bunu kısmen hafifletecektir. Çin hisseleri konusunda yapıcıyız; kârlılık, hissedar getirileri ve likidite koşulları gibi temeller iyileşiyor. Yüksek temettü veren hisseleri tercih etmeye devam ediyoruz. Ayrıca A hisselerinin H hisselerine yetişmesini bekliyoruz; zira A-hisse priminin yeni bir dip seviyeye yaklaşması ve yerel piyasa likiditesinin artması bu beklentiyi destekliyor.

Hindistan
ABD’nin Hint ihracatına uyguladığı yeni %50 gümrük vergisi, ülkenin ihracat rekabet gücünü ciddi şekilde aşındırma riski taşıyor. Ancak kısa vadeli tarife belirsizliklerine rağmen, hisse senedi temelleri, yapısal dinamikler ve ekonominin dayanıklılığı, Hindistan hisseleri için olumlu bir uzun vadeli görünüm sunuyor. Çift haneli kâr büyümesi, para politikasında gevşeme ve tüketim vergisi indirimleri bu tabloyu destekleyen arka rüzgarlar olarak öne çıkıyor.

Yatırım sonucu
Mevcut ortamda yatırımcıların hisse senetlerinde pozisyonlarını koruması gerekir; ancak çeşitlendirme kritik önemdedir. ABD’de yalnızca tekrarı olmayan özel segmentlere odaklanılmasını, buna karşılık Avrupa, Japonya, Çin ve Hindistan gibi diğer piyasalardaki hisse senetlerine maruziyetin artırılmasını öneriyoruz.

Alternatif yatırımlar – Değişen dünyada özel sermaye (Private Equity)

PE piyasası, profesyonel yatırımcılara şirketlerin en güçlü büyüme potansiyeline sahip olabilecekleri dönemde erişim imkânı sunar. Halka açık piyasalar daralırken ve şirketler daha uzun süre özel kalmayı tercih ederken, PE yatırımları yatırımcıların erken değer yaratımına katılmasına ve halka açık olmayan dinamik işletmelere erişmesine olanak tanır.

Özel erişim
Halka açık piyasalar küçülüyor. Örneğin, ABD’de borsada işlem gören şirket sayısı 1990’ların sonlarından bu yana yaklaşık %40 azaldı. Aynı zamanda şirketler daha uzun süre özel kalıyor; bir halka arz (IPO) için ortalama süre artık on yılı aşmış durumda. Bu, dünyanın en yenilikçi ve dinamik işletmelerinin büyümelerinin en güçlü aşamalarını hâlâ özel mülkiyetteyken yaşadığı anlamına geliyor. 2023’te yıllık geliri 100 milyon USD’nin üzerinde olan ABD şirketlerinin yaklaşık %85’i hâlâ özel mülkiyetteydi.

Dolayısıyla, yüksek gelirli ve yüksek potansiyele sahip işletmelerin büyük çoğunluğu henüz halka açık piyasalarda bulunmuyor. PE yatırımları, bu erken değer yaratımına katılmanın bir yolunu sunuyor; böylece yatırımcılar, küresel ölçekte büyüyebilecek, iş modellerini geliştirebilecek veya liderlik konumlarını pekiştirebilecek şirketlere, halka arz ya da stratejik satıştan çok önce erişim sağlayabilir.

Yüksek faizli bir dünyada disiplinli değer yaratımı
Mevcut makroekonomik ortam – ABD’de yüksek faiz oranları ve sıkı likidite koşulları – operasyonel mükemmeliyeti her zamankinden daha önemli hale getirdi. Yalnızca kaldıraç kullanarak getiriler sağlanan günler geride kaldı. Nitekim son dönemde PE değer yaratımının büyük kısmı finansal mühendislikten değil, kâr artışından kaynaklandı. Güçlü sermaye yapısına sahip PE yöneticileri, şirketleri cazip koşullarda satın alma ve stratejik dönüşümleri uygulama konusunda avantajlı bir konumdalar. Marjları iyileştirme, pazar erişimini genişletme ve yönetişimi geliştirme kabiliyetleri, uzun vadede daha güçlü sonuçlar sağlarken, ekonomik stres dönemlerinde daha yüksek dayanıklılık sunabilir.

Halka açık piyasaların ötesinde çeşitlendirme
PE yatırımları anlamlı bir çeşitlendirme de sunabilir. Performansı genellikle piyasa hissiyatı ve makroekonomik trendlere bağlı olan halka açık hisse senetlerinin aksine, PE getirileri şirket düzeyindeki değer yaratımına dayanır. Çeyreklik kâr raporlama baskısından uzak olan özel şirketler, stratejik dönüşüme ve uzun vadeli büyümeye odaklanabilir; bu da aktif sahiplik ve operasyonel uzmanlıkla desteklenir. Bu yapısal fark, PE’nin hem portföy çeşitlendirmesi hem de disiplinli uzun vadeli performans sağlamasına imkân tanır. Önemli bir nokta da PE piyasalarının halka açık piyasalarla aynı yönde hareket etme eğiliminde olmamasıdır. Korelasyonlar, strateji ve coğrafyaya bağlı olarak genellikle 0,5 ile 0,8 arasında değişir (küçük ölçekli satın almalar, büyüme sermayesi ve girişim sermayesinde çok daha düşük). Bu düşük korelasyon, portföy oynaklığını azaltmaya ve halka açık piyasalara bağlı olmayan getiri kaynakları eklemeye yardımcı olabilir.

Oynaklığı fırsata çevirmek
Piyasa bozulmaları ve belirsizlik dönemleri sıklıkla yanlış fiyatlamalara yol açar; bu da PE’nin parlaması için bir fırsat olabilir. Hazır sermaye ve elverişli koşullarda anlaşmaları yapılandırma esnekliğine sahip önde gelen yöneticiler, piyasa verimsizliklerinden yararlanabilir ve şirketleri zorlu döngülerde destekleyebilir. Araştırmalar, örneğin dot-com çöküşü veya Büyük Finansal Kriz döneminde kurulan PE fonlarının, düşük giriş değerlemeleri ve avantajlı çıkış koşulları sayesinde ortalamanın üzerinde getiri sağladığını gösteriyor. Nitekim Institutional Investor tarafından 2024’te yayımlanan, PE’nin 25 yıllık dayanıklılığına ilişkin bir analiz, PE’nin modern dönemdeki her büyük krizde halka açık piyasaları ortalama +%8 ek getiriyle geçtiğini ortaya koydu. Bu durum, oynaklığın yalnızca bir zorluk değil, aynı zamanda özellikle sermaye, disiplin ve operasyonel uzmanlığa sahip yöneticiler için uzun vadeli bir fırsat kaynağı olabileceğini gösteriyor.

Dönüştürücü büyüme temalarına katılmak
Bugünün en güçlü seküler trendlerinden bazıları özel piyasalarda şekilleniyor. Yapay zekâ, dijital altyapı, sağlık ve enerji dönüşümündeki yenilikler çoğu zaman özel şirketler tarafından başlatılıyor; bu şirketler ya özel mülkiyet altında büyüyor ya da stratejik alıcılar tarafından satın alınıyor. PE, bu uzun vadeli temalara daha erken aşamada erişim sağlayarak nitelikli yatırımcılara endekslerin parçası olmadan önce sektör dönüştürücülerine yatırım yapma fırsatı sunuyor.

Özelden halkaa – üç örnek

Spotify – Müzik yayın platformu, on yıldan uzun süre özel kaldıktan sonra 2018’de geleneksel halka arz (IPO) yolunu atlayarak doğrudan borsaya kote oldu. Bu adım, erken dönem özel yatırımcılara yeni hisse ihraç edilmeden likidite sağladı.

Dell Technologies – Bilişim teknolojileri şirketi, 2013’te tarihin en büyük teknoloji satın almalarından biriyle özel mülkiyete geçti. İş modelini yeniden şekillendirdikten sonra 2018’de daha yüksek bir değerlemeyle yeniden halka açıldı.

McAfee – Siber güvenlik şirketi, farklı PE sahipleri tarafından birçok kez özel mülkiyete alındı. Her bir yatırımcı, şirketin işini yeniden yönlendirmesine, çekirdek dışı birimlerini ayırmasına ve halka açık piyasalara dönüşe hazırlanmasına yardımcı oldu. Şirket 2022’de bir kez daha özel mülkiyete geçti.

Daha akıllı çeşitlendirme – Yönetici seçimi ile

PE, varlık sınıfı çeşitlendirmesi sunar; ancak yöneticiler arasındaki performans farkı oldukça büyüktür. Getiri dağılımı, diğer tüm büyük varlık sınıflarından PE’de daha geniştir. En üst çeyrek ile en alt çeyrek yöneticiler arasındaki fark %20 puanı aşabilir; bu da yönetici seçimini kritik hale getirir.

Ayrıca, farklı uzmanlıklara sahip yöneticilerle yatırım yapmayı düşünmek de faydalıdır; böylece birden fazla değer yaratım kaynağından yararlanılabilir. Aşağıdaki grafikte görüldüğü üzere, yalnızca tek bir PE fonundan oluşan bir portföyün TVPI (toplam değer / ödenen sermaye) oranının 1,0x’in altında olma olasılığı %23,6’dır; bu, yatırımcının zarar yazmasının beklendiği anlamına gelir. Buna karşılık, dokuz PE fonundan oluşan bir portföyde bu olasılık %0,7’ye düşmektedir. Bu da çeşitlendirmenin sermaye kaybı riskini azalttığını göstermektedir.

Uzun vadeli avantaj için konumlanma
Yüksek faiz oranları, jeopolitik karmaşıklık ve hızlanan inovasyonun tanımladığı bir ortamda, PE piyasaları uzun vadeli profesyonel yatırımcılara halka açık piyasaların giderek zorlandığı bir şeyi sunma potansiyeline sahiptir: büyümeye erişim, operasyonel kontrol ve farklılaşmış getiriler. Ancak bu faydaların gerçekleşmesi dikkatli erişim gerektirir ve yüksek performanslı yöneticilerin seçilmesi kilit rol oynar. Ayrıca, daha yüksek getiri potansiyeli; daha uzun elde tutma süreleri ve portföy yapısı, araçlar, stratejiler ile sektör maruziyetine bağlı olarak bazen daha yüksek risk pahasına gelir. Yine de yatırım ortamı evrilmeye devam ettikçe, PE’nin önümüzdeki on yıl için portföyleri konumlandırmada temel bir rol oynayabileceğine inanıyoruz; yatırımcıların piyasa maruziyetinin ötesine geçerek gerçek değer yaratımına yönelmesini mümkün kılar.